ترجمه مقاله نامتجانس‌سازی ، حاکمیت شرکتی و ارزش شرکت در بازارهای کوچک – سال 2014


 

مشخصات مقاله:

 


 

عنوان فارسی مقاله:

نامتجانس‌سازی ، حاکمیت شرکتی و ارزش شرکت در بازارهای کوچک

عنوان انگلیسی مقاله:

Diversification, corporate governance and firm value in small markets: evidence from New Zealand

کلمات کلیدی مقاله:

نامتجانس ‎سازی، حاکمیت شرکتی، تنزیل ارزش، نیوزلند

مناسب برای رشته های دانشگاهی زیر:

مدیریت، اقتصاد، حسابداری

مناسب برای گرایش های دانشگاهی زیر:

مدیریت مالی، اقتصاد مالی، مدیریت کسب و کار، حسابداری مالی

وضعیت مقاله انگلیسی و ترجمه:

مقاله انگلیسی را میتوانید به صورت رایگان با فرمت PDF از باکس زیر دانلود نمایید. ترجمه این مقاله با فرمت WORD – DOC آماده خریداری و دانلود آنی میباشد.

 


 

فهرست مطالب:

چکیده

1. مقدمه

2. حاکمیت شرکتی در نیوزلند

3. شکل‌گیریِ فرضیات

4. دیتا و متدولوژی

4.1 محاسبه‎ی ارزش مازاد

4.2 رگرسیون‎های چندمتغیره

4.3 متنوع‎سازی و حاکمیت

5. نتایج و مباحثه

5.1 نامتجانس‎سازی (متنوع‌سازی) و ارزش

5.2 متنوع‌سازی، ارزش شرکت و سازمان

5.3 حاکمیت شرکتی و سطح نامتجانس‎سازی

5.4 حاکمیت شرکتی و تنزیل ناشی از متنوع‌‎سازی

5.5 آزمون‌های استواری/باثباتی

6. نتیجه

 


 

قسمتی از مقاله انگلیسی و ترجمه آن:

Abstract
We find that diversified firms in New Zealand are associated with a value discount of 19–42 per cent relative to single-segment (undiversified) firms. Although several competing explanations have been offered in the literature, we find that the strength of corporate governance explains between 15–21 per cent of this discount. Specifically, board size, busyness of directors, CEO ownership and whether or not compensation of directors includes equity-based components collectively explain a large part of the reported discount. Our results from companies trading in New Zealand complement recent findings in the US by not only confirming the existence of a diversification discount but also emphasizing the role of poor governance in destroying shareholder wealth by pursuing a value-destroying corporate strategy. All our results hold after controlling for potential endogeneity in the decision to diversify and the choice of corporate governance structure by employing two-way fixed-effects and dynamic-panel generalized method of moments regression techniques.
1. Introduction
Research spanning the last three decades suggests that markets value conglomerates differently relative to single-segment (undiversified) firms. Finance theory attributes these differences to both costs and benefits that can result from operating as a conglomerate. For example, diversification can be beneficial if it leads to lower bankruptcy costs (Amihud and Lev, 1981), lower taxes through increased debt capacity (Lewellen, 1971), or when it leads to more efficient resource allocation (Myers, 1977). Conversely, diversification can be costly if it leads to cross-subsidization of unprofitable units (Meyer et al., 1992; Rajan et al., 2000), when agency conflicts induce managers to engage in non-value maximizing diversification such as rent seeking (Scharfstein and Stein, 2000) or when managers engage in value-destroying investments for personal gains (Murphy, 1985; Denis et al., 1997; Lins and Servaes, 2002).

چکیده
با خواندن این مقاله در می‌یابیم که شرکتهای نامتجانس (شرکتهای دارای فعالیت‌های پراکنده) در نیوزلند، در مقایسه با شرکتهای تک‌بیزنسی (یا تک‌بخشی)، با تنزیل ارزشی برابر با 19-42 درصد مواجهند. هرچند که در این خصوص توضیحات متعدد و مختلفی در نشریات پژوهشی ارائه شده است، اما ما طی این مقاله متوجه می‎شویم که عدم استحکام حاکمیت شرکتی، مسئول 15-21 درصد از این تنزیل می‎باشد. بطور خاص می‎توان گفت که سایز هیئت‎مدیره، پرمشغلگیِ مدیران، سطح مالکیت مدیرعامل و اینکه آیا حقوق و مزایای مدیران که بر اساس بر مولفه‌های مبتنی بر سهام است، مسئول بخش بزرگی از این تنزیل است یا خیر؟ نتایج ما از شرکتهایی که در نیوزلند فعالیت دارند، با تاییدِ وجود تنزیل ناشی از عدم تجانس و تاکید بر نقش حاکمیت ضعیف در زایل کردن ثروت سهامدار بر اثر پیگیریِ یک استراتژی شرکتیِ ارزش‎زدا، مکملی بر یافته‎ های اخیر در ایالات متحده می‎باشد. تمام نتایجی که ما بدست آورده‎ایم، پس از کنترل کردنِ درون‌زاییِ بالقوه‎ در تصمیم راجع به نامتجانس‎سازی و انتخاب حاکمیت شرکتی با بکارگیریِ روش اثرات ثابتِ دوسویه‌ی و روش تعمیم‌یافته‎ی پانل پویای تکنیک‌های رگرسیون گشتاور، تصدیق شدند.
1. مقدمه
پژوهش‎هایی که طی سه دهه‌ی گذشته انجام گرفته‌اند، حاکی از این هستند که بازارها شرکتهای ادغامی را متفاوت از شرکتهای تک‌بیزنسی/تک‌بخشی ارزش‌گذاری می‌کنند. نظریه‌ی مالی، این تفاوتها را به هزینه‎ها و منافعی نسبت می‎دهد که ناشی از فعالیت یک شرکت ادغامی می‎باشد. مثلاً متنوع‌سازیِ فعالیت در صورتی می‎تواند سودمند واقع شود که به هزینه‎ی ورشکستگیِ پایین‎تر و مالیات‎های پایین‎تر از طریق ظرفیت بالاترِ بدهی بیانجامد یا در صورتی که به تخصیص منابع کارآمدتر منتج گردد. برعکس، متنوع‌سازی در صورتی می‎تواند پرهزینه باشد که به کمک‌هزینه‎ی متقابلِ واحدهای غیر سودآور بیانجامد، یعنی زمانی که تقابل‎های سازمان باعث می‎شود مدیران مشغولِ بیشنه‎سازیِ متنوع‌سازی‌ای شوند –نظیر اجاره‌یابی- که برای شرکت ارزشی بهمراه ندارد یا وقتی مدیران جهت منافع شخصی خود، مشغول سرمایه‎گذاری‎های ارزش‌زدا می‎شوند.

 


 

دانلود رایگان مقاله انگلیسی

خرید ترجمه مقاله

 


 

دیدگاهتان را بنویسید